中國(guó)3月對(duì)原油、銅和鐵礦石等關(guān)鍵大宗商品的進(jìn)口從前月反彈，恰能支撐經(jīng)濟(jì)重新溫和加速的觀點(diǎn)。
中國(guó)進(jìn)口總是可能在春節(jié)假期后反彈，而反彈程度可能會(huì)被解讀為反映中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速多快的信號(hào)。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有多快，這個(gè)問題的最佳答案看上去是增長(zhǎng)似乎很平穩(wěn)，大宗商品進(jìn)口水平支撐了3月采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)的小幅上升，該指數(shù)預(yù)示2013年經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)約8%。
3月中國(guó)原油進(jìn)口總量為2,305萬噸，較2月的2,078萬噸增長(zhǎng)10.9%。
不過以日均進(jìn)口量來看，3月日均進(jìn)口543萬桶，與2月日均542萬桶幾乎持平。
今年第一季中國(guó)原油進(jìn)口量為559萬桶/日，低于上年同期的566萬桶/日。
這給人的第一感覺是，中國(guó)原油需求似乎相當(dāng)利空市場(chǎng)。但不要忘記，2012年上半年中國(guó)曾大量采購(gòu)原油，以補(bǔ)充戰(zhàn)略儲(chǔ)備和商業(yè)庫(kù)存。
去年上半年可能最多有日均40萬桶石油進(jìn)入儲(chǔ)備，從總體日均進(jìn)口數(shù)字中減去這一數(shù)字，得到2012年第一季實(shí)際消耗的數(shù)量約為日均526萬桶。
假設(shè)目前進(jìn)口的原油全部用于消費(fèi)，則表示今年第一季原油消費(fèi)同比增長(zhǎng)約33萬桶/日。
當(dāng)然，實(shí)際情況并沒有這么簡(jiǎn)單，需要考慮的一個(gè)因素是凈燃料進(jìn)口銳減33.6%，因中國(guó)煉廠提高原油加工產(chǎn)能利用水平，以出口成品油。
2013年第一季成品油進(jìn)口同比下滑3.4%，與此同時(shí)出口增長(zhǎng)了20.2%。
中國(guó)原油進(jìn)口圖表
中國(guó)銅進(jìn)口圖表
亞洲冶煉商已經(jīng)感受到中國(guó)成品油出口增多的影響，新加坡一家煉廠的利潤(rùn)率周二降至每桶5.38美元，2月還是每桶10.49美元。
雖然中國(guó)煉廠仍有過剩產(chǎn)能，但短期內(nèi)不太可能會(huì)增加原油進(jìn)口及成品油出口。
反而是國(guó)內(nèi)需求增長(zhǎng)將推動(dòng)原油進(jìn)口增加，這意味著，在沒有重新建立戰(zhàn)略儲(chǔ)油的情況下，原油進(jìn)口可能會(huì)維持低于或接近去年水準(zhǔn)，至少今年上半年將是如此。
在那之后，月度原油進(jìn)口數(shù)量應(yīng)該會(huì)較2012年同期強(qiáng)勁增長(zhǎng)，因?yàn)橹袊?guó)在2012年下半年停止戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備，而且實(shí)際上降低了商業(yè)原油庫(kù)存，因當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速。
接著來看鐵礦石，3月進(jìn)口量由上月的5,642萬噸跳增14.4%至6,455萬噸，這反映出的主要是2月的疲軟程度，而非3月表現(xiàn)強(qiáng)勁。
以第一季而言，鐵礦石進(jìn)口持平上年同期，這大概反映了鐵礦石價(jià)格的上漲。
指標(biāo)亞洲現(xiàn)貨鐵礦石價(jià)格.IO62-CNI=SI在2月20日觸及每噸158.90美元的15個(gè)月高位，而且在那之前的幾周也持續(xù)上揚(yáng)，當(dāng)時(shí)許多3月交付的船貨應(yīng)該已經(jīng)完成訂購(gòu)。
在那之后鐵礦石價(jià)格下跌，3月14日低見每噸132.90美元，比今年高位大跌了16%，而本周二收在139.10美元。
鐵礦石價(jià)格回軟應(yīng)該有助提振需求，但前提是鋼鐵需求維持不墜，而鋼鐵需求主要是由房地產(chǎn)及基礎(chǔ)建設(shè)推動(dòng)。
銅進(jìn)口也呈現(xiàn)反彈，3月未鍛造銅及銅材進(jìn)口319,603噸，較上月上升7.2%。
但就像鐵礦石一樣，今年以來的累計(jì)數(shù)字看起來就比較差了，第一季銅進(jìn)口量較上年同期大減28.9%。
這與價(jià)格的關(guān)系不太大，因?yàn)閭惗仄阢~已經(jīng)從年內(nèi)高點(diǎn)每噸8,305美元下跌8%，周二跌至每噸7,630美元，關(guān)系比較大的是去年融資交易建立的庫(kù)存壓力。
由于倫敦與上海之間的價(jià)格套利誘人，提振了銅進(jìn)口，這項(xiàng)因素可能也會(huì)在4月再度提升進(jìn)口。
但需要價(jià)格下跌才能刺激更多進(jìn)口，因歐洲疲軟經(jīng)濟(jì)環(huán)境，使中國(guó)出口蒙上不確定性；中國(guó)3月出口同比增長(zhǎng)10%，略低于市場(chǎng)預(yù)估。
然而，中國(guó)3月進(jìn)口同比增長(zhǎng)14.1%，高于市場(chǎng)預(yù)估的增長(zhǎng)5.2%，并意外錄得貿(mào)易逆差，主要是由于大宗商品進(jìn)口量增加。
因此要刺激中國(guó)大宗商品進(jìn)口進(jìn)一步增長(zhǎng)，現(xiàn)在就要指望內(nèi)需及對(duì)外貿(mào)易領(lǐng)域。
